券商资管周报：券商资管TOP10总收入达150亿

一、行业动态

● 券商资管TOP10总收入达150亿，占全行业60%，东证资管连续四年收入第一，行业“阵痛期”新发、资产规模双降

财联社 2021.07.20

根据中国证券业协会公布的券商经营业绩排名，2020年，46家券商的资产管理业务净收入总额为246.24亿元，同比增长12.92%。前10家券商资管的净收入均超过10亿元，累计净收入150亿元，占比超过六成。

其中东方证券以23.65亿元的资管净收入连续4年位居行业首位，其次是中信证券和华泰证券，资管业务净收入分别为19.39亿元、19.07亿元。

券商资管行业集中度进一步提升，强者恒强。前30家券商资管中，前10家的收入增幅中位数为23%，后20家的收入增幅中位数仅为12%。而华安证券和首创证券的增速均超过一倍。

相比于今年突破20万亿大关的基金行业，券商资管仍处于剧烈的转型期，压降通道业务，逐渐扩大主动管理规模。2020年，券商资管全行业资产规模同比下降15%。今年上半年，券商资管新发产品数量和份额均不及去年的一半。

2020年，中信证券、华泰资管、国泰君安资管、中金公司资管部的资产管理规模均超过5000亿元。东证资管、财通资管的主动管理规模占比均超过九成，而以中信证券、国泰君安资管为代表的多数券商资管的主动管理占比约在七成。

券商资管子公司中，东证资管2020年创收最高，而华泰资管净利润最高。

46家券商资管业务净收入达246亿

根据证券业协会数据，2020年，46家券商的资产管理业务净收入总额为246.24亿元，同比增长12.92%；单家券商资管净收入的中位数为27488万元，同比下跌1.99%。

证券行业资管业务的发展“不温不火”。以证券业协会近四年（样本数相似）的数据来看，资管行业的净收入增幅并不高，总趋势保持跌中有升的态势。2017年至2020年，券商资管总收入的高峰是在2020年，而增速尤以2019年最高，达到16.72%。

相比之下，公募基金行业近两年迎来“高光时刻”，首次突破20万亿规模。Wind数据显示，2020年底，公募基金行业总规模19.89万亿元，同比增幅34.7%。2021年1月，公募基金首次突破20万亿大关，截至今年5月，基金公司资产管理总规模达到22.91万亿元。

而券商资管仍处于剧烈的转型期，2018年资管新规出台后，券商资管一直在压缩通道类业务，并且将大集合进行公募化改造，整体规模有所压降。根据中国证券业协会数据，截至2020年末全行业受托资金降至10.4万亿元，较2019年末12.3万亿元下降15%。行业集中度不断提升，2020年前三季度，券商资管业务受托资金规模前十份额较2019年提升4个百分点，已超过50%。

券商资管的产品发行也在大幅收缩规模。2017年，券商资管新成立了9854只产品，发行份额达到2367亿份。随着资管新规的出台，券商资管的产品发行节奏也在放缓，2020年仅发行了5581只产品，发行份额跌破千亿，仅有924亿份。今年上半年，券商资管仅发行了1987只产品，发行份额291亿份，尚不及上一年的一半。

沪上一位券商资管人士对财联社记者表示，“整个资管行业都在压缩通道类业务，发行标准化产品。目前，很多家券商资管没有公募牌照，除了公募化改造的产品外，不能公开募集资金，规模上自然会受到限制。基金公司可以首发百亿规模的产品，这对大多数券商资管都很困难，大集合还在改造，专项资管、小集合又很难做大规模。”

华东一位券商人士对财联社记者表示，“券商资管的产品线很多，大小集合、专项资管都是传统业务，他们还有很多创新业务，可以做ABS、REITs，还能发行FOF购买私募产品。”

10家券商资管净收入超过10亿

2020年，10家券商资管的净收入均超过10亿元，累计净收入150亿元；15家券商资管净收入超过5亿元。

其中，东方证券实现资产管理业务净收入23.65亿元，连续4年居行业第一。中信证券紧随其后，实现资管净收入19.39亿元。华泰证券以19.07亿元位居第三。

除了东方证券、中信证券、华泰证券外，前十名券商还包括国泰君安（15.69亿元）、光大证券（13.55亿元）、海通证券（13.25亿元）、广发证券（11.88亿元）、申万宏源（11.83亿元）、财通证券（11.25亿元）、中金公司（10.27亿元）。

华安、首创资管净收入增幅最高

从增幅来看，仅有2家券商2020年净收入同比增幅超过一倍，分别是华安证券和首创证券，其增幅分别为186%、127%，行业排名分别上升了15位、10位。

从前十名券商来看，中信证券2020年资管收入同比增幅65%，海通证券同比增幅50%，中金公司、东方证券、华泰证券同比增幅分别为47%、38%、23%。

券商资管行业集中度进一步提升，强者恒强。总的来看，在这30家券商中，前10家券商的收入增幅中位数为23%，后20家券商的收入增幅中位数仅为12%。随着时间的拉长，头部和中尾部券商的收入差距将进一步拉大。

主动管理占比最高超九成

2020年，资管净收入排名前十的券商收入均超过10亿元。这十家券商中，中信证券、华泰资管、国泰君安资管、中金公司资管部的资产管理规模均超过5000亿元。

中信证券年报仅披露了合并报表的资管规模，累计为1.37亿元；而主动管理规模为10526.45亿元，占比77.04%。

根据证监会报表，2020年，华泰资管的资管规模为5915.54亿元。根据中基协数据，华泰资管的私募资管规模为4848.58亿元，其中私募主动管理资管规模2647.28亿元，私募主动管理规模的占比为54.6%。

而从主动管理规模占比来看，东证资管、财通资管的主动管理规模占比均超过九成。2020年，东证资管受托资产管理规模为2985.48亿元，主动管理规模占比超过九成。财通资管1535亿元资产管理总规模中，主动管理规模就达到1411亿元，占比达92%。

根据已披露数据，前十家券商资管的主动管理规模占比仍以七成为主，包括中信证券、光证资管、国泰君安资管、海通资管。光证资管的受托管理总规模2336.12亿元，其中主动管理规模1742.35亿元，主动管理规模占比为74.58%。国泰君安资管、海通资管的主动管理规模占比接近七成，其主动管理规模分别为3619亿元、1707亿元，主动管理规模占比分别为68.8%、69.8%。

中金公司则表示，资产管理部的业务资管规模为5129.3亿元，同比增幅72.3%，管理产品数量598只，绝大部分是主动管理产品。

根据私募排排网数据，2021年第一季度，仅有2家券商资管月均管理规模超5000亿元，分别是中信证券和国泰君安证券。中信证券月均管理规模10070.10亿元居行业首位，其中主动管理资产的月均规模达到了7171.46亿元，占比超过七成。

哪家资管子公司最赚钱？

财联社记者统计了8家券商资管子公司的业绩。根据年报，东证资管2020年实现主营业务收入28.62亿元，排名行业第一，同比增长47.15%；其次是华泰资管，实现营业收入24.68亿元，排名第二；排名第三的是国泰君安资管，去年实现营收22.49亿元。