银行理财子周报|理财子公司扩容权益类资产配置

01 行业动态

◆理财子公司扩容权益类资产配置

新闻晨报 2021.05.13

近年来，随着我国金融市场的发展，银行理财的市场格局也在悄然变化。尤其是近两年理财子公司的入局，不仅为投资者们解锁了更多投资模式，更加速了银行理财产品净值化转型的进程。在当前的市场环境下，虽然固收类产品仍然占据着银行理财的大半江山，但银行理财资金也确实正在越来越多地流向权益类资产，甚至在一定的政策导向下，开始将触角伸向了股权资产。

理财子公司入场权益类配置加码

一直以来，银行理财的产品结构都是以固收类理财产品为主。但随着银行理财业务积极转型，二十多家理财子公司应运而生，固收类产品的结构正在慢慢发生变化。

回看2020年的相关数据可以发现，银行理财子公司发行的固收类产品有3195款，占比高达82.9%；其次混合类产品数量为599款；而权益类产品仅58款。虽然表面上看固收类产品依然是大头，但全部3852款理财产品均为净值型产品，并且各大银行理财子公司在固收类产品和混合类产品中都在不断增加权益类资产的配置，目前来看多款混合类理财产品的权益类资产配置占比基本介于20%-70%之间。

银行理财资金在权益类资产配置上的加码，还体现在大量“固收+”产品的发行上。固收类稳健资产保底收益、权益类风险资产增厚收益的“固收+”，虽然在收益水平上无法和权益类产品相提并论，但“固收+”产品的火爆程度却能从侧面表明，在目前的投资环境中，大多数投资者对于权益类资产配置的接受度有所提升。

有数据显示，截至2020年底，中国资管市场规模达到122万亿元，同比增长了近10%。财富积累增多，市场份额较大的传统固收类投资的收益率却不断创新低，同时投资意识逐渐增强的投资者又开始倾向于更为多元化的资产配置，种种因素之下，银行理财子公司们想要增强竞争力，就必须通过改变资产配置来获得更高的收益水平，满足不同风险偏好群体的需要。更何况，资管新规下银行理财净值化转型的监管要求，正是从政策层面为权益类资产更多的进入提供便利，引导银行理财开发出更多能够应对未来多样化投资需求的理财产品。

股权投资成权益类资产布局新方向

在权益类资产配置持续加码的过程中，股权投资作为银行理财子公司们的重点方向。大部分银行理财资金属于低风险偏好，且对流动性有一定要求，而股权资产投资风险高，流动性又差，一度就连国家政策也不支持理财资金配置此类资产。不过随着国家经济发展进入另一个关键阶段，银行理财资金和股权资产似乎有了变成“干柴烈火”的可能，其中最直接的发展条件，就是政策层面的风向转变。

今年1月31日中共中央办公厅和国务院办公厅联合印发《建设高标准市场体系行动方案》，文中提到要鼓励银行及理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金展开合作。

据不完全统计，目前开业的20多家银行理财子公司中，包括工银理财、建信理财、兴银理财、信银理财、杭银理财和徽银理财在内的6家理财子公司都已进军股权投资领域。

目前理财子公司的股权投资形式主要分为直接投资和间接投资两种。直接投资是指利用理财资金直接投资股权资产，间接投资则是指以委托投资的方式通过第三方间接投资股权资产，也称有限合伙人模式，可理解为“投资股权投资”。这两种形式几家试水的理财子公司均有涉猎，不过当下仍是以间接投资为主。

整体来看，银行理财子公司想要进一步加大权益类资产（包括股权投资）的投资力度，还是有很长一段路需要摸索前进。不过对于这一方向的前景，业内专家表示看好，认为这一转变不仅有助于支持资本市场发展，也有助于推动中国金融结构的优化，以及经济产业的升级和创新型国家的发展。

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◆理财子公司科技系统走差异化发展之路

普益标准 2021.5.11

作为独立经营理财业务的法人机构，理财子公司的经营活动，如理财产品的创设、管理、销售等均离不开科技系统的支持，因此，打造一个完善的科技系统一直是各理财子公司发展理财业务的重中之重，尤其是在数字化转型的当下，如何通过科技赋能实现自身业务模式、产品服务的变革，提高核心竞争力，成为了当前各理财子公司关注的焦点。

理财子公司科技系统建设现状

尽管理财子公司急需搭建完整的科技系统，但科技系统的建设并非一蹴而就。

一方面，要起到对理财业务的支撑作用，科技系统需涵盖投资研究、资产配置、组合管理、投资交易、风险管理、估值核算、产品销售等理财产品运作环节，而实现这么多个运作节点的有机链接是一件非常复杂的事；另一方面，虽然理财子公司脱胎于母行的资产管理部门，有一定的系统建设经验，但在净值化转型的大背景下，这些经验并不适用于理财子公司搭建符合净值化管理要求的科技系统。因此，各理财子公司均制定了长期的科技系统建设规划，逐步搭建并优化适合自身的科技系统。

与此同时，大部分理财子公司的开业时间尚短，如信银理财、平银理财、华夏理财、苏银理财、南银理财等理财子公司开业时间不足一年，并且最早开业的建信理财的开业时间也不足两年，因而大部分开业的理财子公司的科技系统建设仍处于初级阶段，主要满足的是理财产品注册登记、资金清算、估值核算、投资交易等基本业务功能需求。

理财子公司科技系统建设特点

搭建方式：自主研发+外部购买相结合的方式为主

在系统的搭建方式上，理财子公司既可以通过自主研发又可以通过外部购买的方式搭建科技系统从当前的情况来看，大部分理财子公司，包括部分大型全国性银行的理财子公司，选择自主研发和外部购买相结合的方式搭建自身的科技系统。如华夏理财就通过外部购买和自主研发相结合的方式，建设以TA系统、估值核算系统、清算系统、投资交易系统、投资管理系统、产品销售系统、数据中心、反洗钱系统和监管上报系统等九大系统为核心的科技系统群。

但不同类型银行的理财子公司在合作机构和系统板块方面的选择有所不同。对全国性银行的理财子公司而言，其对科技系统的自主可控性、安全性、稳定性要求更高，因而倾向于自主研发核心系统，而借助第三方机构的力量进行异构化部署。如农银理财自成立以来便在母行的支持下投入大量人力、物力等资源搭建客户份额管理、新一代资管平台等系统，满足自身的净值化转型及一流资产管理机构建设的需求，同时积极外购数据资讯、财会运营等支持系统完善自身的科技系统。而若要通过外部购买的方式购买部分重要系统板块，全国性银行的理财子公司更倾向于借助集团内部的力量，引入集团内其他子公司的产品提高自身科技的竞争力，如平安理财通过引入平安集团债券智能投研平台辅助投研决策。对中小银行的理财子公司而言，其在选择外部购买机构和子系统方面没有太多的选择余地，倾向于选择成熟稳定、熟悉业务的外部厂商提供科技系统。

系统构成：全国性银行理财子公司的体系更为复杂

当前各理财子公司均采取了“整体规划、分步搭建”的策略搭建自身的科技系统，因此当前理财子公司的科技系统构成与其所处的系统搭建阶段有关。另一方面，作为理财业务运营的支撑，科技系统的构成也与理财子公司理财业务的发展战略、产品布局等息息相关。从目前已开业的理财子公司的系统构成来看，不同类型银行的理财子公司的科技系统体系有较大的差异。

对全国性银行的理财子公司而言，一方面，其理财产品规模庞大，产品种类丰富，产品涉及面较广，因而产品的投资研究、组合管理、投资交易等环节的运作更加复杂，相应地也需要更复杂的科技体系来支撑；另一方面，其大部分开业时间相对较早，完善并优化科技系统的时间更加充分，因而科技系统的构成更为复杂。如交银理财按照“设立、募集、投资、管理、退出”五个流程搭建并完善自身的科技系统，目前共有60多个子系统，覆盖前中后台。

与之相对，中小银行的理财子公司的理财规模较小，产品体系较为单一，对科技系统的需求相对简单，同时大部分中小银行的理财子公司开业较晚，多处于科技系统建设的初级阶段。因此，其科技系统的建设相对比较简单，大多仅包含满足理财业务日常运营的产品管理系统、投资交易系统、估值系统、风险管理系统、反洗钱系统、信用评级系统等，子系统数量更少，系统功能更为集中。

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02 重点银行理财子公司跟踪

◆武夷峰会专访兴银理财顾卫平

新华财经客户端 2021.05.15

在2021第二届中国资产管理武夷峰会上，全国资管行业代表围绕“碳中和·绿色资管”主题，展开多方位交流，共论新形势下资管行业发展的机遇与挑战。兴银理财总裁顾卫平接受新华财经专访时表示，在经济新发展格局下，资管行业要助推金融供给侧改革，更好地服务国家战略和实体经济，助力中国经济高质量发展。

兴银理财将如何乘势发展

顾卫平表示银行理财作为资管行业的子行业，近两年正在加快发展。截至2020年末，24家理财公司已获批筹建，其中20家已正式开业。作为从商业银行母体脱胎的独立资管法人，银行理财子公司还只是刚刚起步，要坚守初心和使命，坚持洁净起步、规范运作，建立健全投研体系、风控体系和运营体系，丰富理财产品线，不断提升银行理财服务实体经济和满足居民财富管理需求的能力。

自成立一年多来，兴银理财严守监管底线，紧密围绕兴业银行“商行+投行”战略，不忘资管初心和本源，恪守“受人之托、代客理财”的宗旨，全面提升大类资产配置能力，坚持客户为本，在投资、产品、营销、运营和系统建设等方面进行了系统性布局。

截至2021年4月末，兴业银行及兴银理财管理的理财产品余额超过1.62万亿。加快产品净值化转型，有序推进存量业务处置和整改。符合资管新规的净值型产品余额超过1.26万亿，占比77%。兴银理财开始尝试发行固收+、混合类、权益类产品，不断丰富大类资产配置，对推动我国资本市场的发展发挥了应有的作用。

截至2021年4月末，管理含权益类产品规模超过2450亿。2021年2月，中证兴银理财均衡300指数公告成立，成为首支由商业银行理财子公司参与设计并冠名的A股宽基股票指数，为后续理财产品的开发提供了跟踪标的和业绩基准。

兴银理财还推出专门服务福建经济的海峡系列产品；创设绿色资管产品，成为国内首批推出ESG主题产品的银行理财子公司之一。作为母行养老金融服务体系的重要组成部分，我们还在加强养老系列产品的研发。

2021年是“十四五”的开局之年，也是碳达峰、碳中和的起步之年，兴银理财将与我国资管同行一道，共同打造良好的资管行业生态圈，助力中国经济低碳转型和高质量发展。

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